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围绕美联储政策立场的这两大观点,可以参考不可全信

来源:恒信国际2018    作者:佚名    日期:2019-01-17 10:23:19     浏览:128    
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据恒信国际讯,美联储将于12月18日至19日召开议息会议,在此之前,围绕美联储政策立场的辩论将更加激烈。这种观点上的分歧,虽然不太可能在短期内得到解决,但对于一个可能导致市场波动加剧、甚至令人不安的因素,提供了重要的见解。

一些人指出,最近金融市场的动荡和全球经济的放缓表明,美联储在货币政策正常化方面已经走得太远。他们指出,最近股市大跌,全球经济增长预期一再下调。对于美联储主席鲍威尔姗姗来迟的刹车,他们也表示欢迎。

另一些人则认为,美联储再次过早地采取行动。他们认为,市场回落不仅不可避免,而且其实应该早该出现,为支撑这种观点,他们指出美国经济的持续指标美国的经济实力(包括周五的就业报告,该报告显示就业创造远远超过吸纳新入职者所需的水平,工资增幅超过3%,失业率仅为3.7%)以及降低未来风险的必要性。

但他们抱怨,美联储一再坚守“以数据而定”的政策立场,导致美联储被数据所左右,不仅削弱其长期政策的可信度,甚至有人认为美联储相当“反复无常”。

根据第一种观点,美联储货币政策立场的软化降低了政策失误的可能性,这种政策失误可能会导致金融市场动荡、美国经济可能出现不必要的放缓,并给疲软的全球经济蒙上阴影。因此,美联储不仅保留了选择权,而且还为经济和金融注入了信心。

但如果第二种观点是正确的,那么美联储的“错”又是另外一方面了。在未来一个更加脆弱的时期,而不是在美国国内经济强劲和具备弹性的时候,金融调整的推迟将对美国造成更严重的打击。

所以,我们不应指望这两种相互对立的观点很快得到明确的解决,原因至少有三个。它们与技术考量、其他经济跟不上步伐的地区以、鲍威尔所继承下来的美联储政策设计密切相关。

近期的市场抛售在一定程度上反映了较短期、更灵活的市场参与者对交易和投资组合的重新定位。这些市场参与者曾在流动性充足且可预测的大浪潮中获利,如今正回归风险较低的投资组合头寸。

有关这对经济福祉意味着什么的微弱信号,进一步被金融市场和实体经济其他传统指标的扭曲所混淆,例如美国政府债券收益率曲线趋平且出现倒挂。

另一部分反映了与美联储无关的海外事态发展,这包括欧洲五大经济体——法国、德国、意大利、西班牙和英国的政治状况,这些国家正逐渐从周期性反弹转向持久而强劲的长期增长。中国的经济前景也是如此,反映了贸易紧张的综合影响和现阶段中等收入发展的内在复杂性。

然后是当前的央行团队继承下来的政策设计,将资产负债表削减置于自动试点阶段。虽然在一定程度上是为了稳定市场预期,这一点是可以理解的,但在一个相当不确定的环境中,政策正常化组合给利率工具带来了更沉重的负担。

与其去揣摩哪一个观点才是可取的,市场参与者还是应该从美联储当前的窘境出发去思考,也就是美联储面对的两大现实。

首先,在梳理政策指针方面,美联储面临着严峻挑战,其中很大一部分原因远远超出了它的控制。其次,市场参与者应该认为,当前的政策不确定性不仅不可避免,而且还会持续推高波动性,甚至有时会引发动荡。

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